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日常消費品優選乳制品和調味品薦4股

2020-01-16 来源:小说阅读网-爱阅读

日常消费品:优选乳制品和调味品 荐4股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

季报披露完毕,白酒和葡萄酒收入和利润下滑幅度加深;小食品收入增长最快,增速同比亦有大幅提升,然而受制于成本上涨较快和渠道扩张造成销售费用提升较快,净利润增速低于预期关注小食品行业成本下降以及份额提升带来盈利能力的提升乳制品产品结构升级迅速,收入增速和毛利率基本持平,由于费用调整,净利润增速最快,目前估值不高,预计4季度原奶压力将有所缓解,继续推荐伊利股份、光明乳业、贝因美调味品上市公司回归主业,收入增速同比大幅提升,盈利能力稳健,仍推荐中炬高新

上市公司业绩基本低于预期的比例较高一方面是大众食品规模化品牌化趋势愈加显著;另一方面部分企业开始渠道扩张和产品结构提升,两方面的因素造成市场对大众食品公司业绩预期较高然而今年成本上升较快,渠道拓展造成短期销售费用增加, 季度小食品股业绩不佳食品类我们重点跟踪的1 家公司中,11家收入符合预期,2家低于预期;7家利润增速符合预期,6家低于预期,低于预期的比例接近一半

食品饮料行业上市公司收入增速持续回落201 年1- 季度(中信)食品饮料行业收入同比增长6.42%,增速创历史新低主要是收入占比较大的酿酒板块的拖累,白酒、葡萄酒收入分别同比下滑2.87%和16.75%,啤酒收入增速亦下滑2pct至8.29%而食品板块亦不乐观,仅小食品、调味品(仅包含中炬高新、加加食品、恒顺醋业)收入增速同比提升,乳制品基本持平,肉制品、其他饮料均出现同比增速下滑

毛利率水平继续高位回落201 年1- 季度行业上市公司毛利率从Q1的47.26%持续回落至4 .85%,低于去年同期水平毛利率出现明显下滑的子行业为葡萄酒、其他食品葡萄酒由于政商务消费减少,销售价格带下移;其他食品主要受大宗农产品涨价影响较多,行业格局较为稳定的乳制品、啤酒毛利率基本持平,肉制品和调味品产品结构升级较快导致毛利率有所提升

期间费用率同比有所提升201 年1- 季度行业期间费用率为19. 6%,与上半年基本持平,较去年同期提升0.6pct,其中销售费用率同比提升0.7pct,管理费用率同比提升0.1pct,财务费用率同比下降0.2pct子行业中,白酒、啤酒和其他饮料开始积极营销导致销售费用有所增加

净利率同比下降,利润增速慢于收入201 年1- 季度行业利润率同比下降1pct至15.6%,而净利润增速仅为0. 8%

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